「哈高科股票」明日最具爆发力六大黑马

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1页:山东制药玻璃(600529):各项业务稳步增长,净利率持续提升「哈高科股票」明日最具爆发力六大黑马插图

第1页:山东制药玻璃(600529):各项业务稳步增长净利率持续增长第2页:万股(002643):业绩符合预期,引领沸石高增长,保持ldq.第:页核钛白(002145):受益于二氧化钛繁荣周期性能和高增长布局。磷酸铁锂寻找新文章。第4页:人(603883):加速店铺扩张性能需要预热。第5页:东珠生态(603359): Q1业绩稳步增长。股权激励显示信心。第6页:万亿轻松创新(603986): 2021年Q1业绩符合预期。关注存储和单片机正在蓬勃发展

山东药玻(600529):各项业务稳健增长 净利率持续提升

类别:公司机构:太平洋证券有限责任公司研究员:盛丽华/陈灿日期:2021-04-29

事件:公司发布2020年年报和2021年第一季度报告。2020年年收入34.27亿元(14.53%),归属于母亲的净利润5.64亿元(23.06%),非净利润5.53亿元(22.78%);实现0.95元的基本EPS。公司计划每10股股东股票分配3元人民币(含税)

2021年第一季度,公司实现收入9.26亿元(21.71%),归属于母亲的净利润1.56亿元(14.90%),非净利润1.51亿元(13.51%)。业绩符合预期。

第四季度的收入增长迅速,全年业务表现稳定。第四季度,公司实现收入11.15亿元(33.47%),归属于母亲的净利润1.5亿元(27.70%),与前几个季度和去年同期相比有很大提高。预计一致性评价需求逐渐旺盛,预封装的销售贡献为主。

纵观全年,模瓶收入13.99亿元(11.74%),其中模瓶销量29.17万吨(4.35%,下半年逐步回升)。预计一级模瓶增速会相对稳定。展望未来,随着公司在2020年突破一级模制瓶轻质薄壁的技术壁垒,与同材质的控瓶相比,具有优越的性能和价格优势。在注射一致性评价过程中,

棕色瓶收入7.55亿元(5.73%),销量21.07万吨(8.94%),单价基本稳定。预计国外棕色瓶市场将保持稳定,国内棕色瓶市场将回升,销量同比增长约14%。公司拥有良好的棕色瓶市场基础,近年来国际市场增长迅速。

丁基橡胶瓶塞收入2.15亿元(1.60%),销售额49.04亿件(19.39%)。随着胶塞产能的增加,公司加大了功能性胶塞产品的研发和销售,但平均价格下降了很多,预计主要受当地小企业竞争的影响。公司正在丰富我们的产品系列,并通过开发卡式瓶的柱塞和铝盖,逐步扩大胶塞产品的应用范围。

控瓶收入1.75亿元(17.04%),销售额15.7亿元(21.66%);安瓿收入4500万元(29.97%),销售额17.18亿元(39.39%)。销量的稳步增长体现了公司多年积累的技术经验和平台优势。在中性硼硅酸盐玻璃管方面,公司正在开发第二个拉丝车间。如果产量达到设计水平,原材料自行生产,预计会大大提高控制系列的盈利能力。

铝塑盖塑料瓶收入4900万元(41.14%),销量7.27亿件(41.84%),均价保持稳定。其他业务收入7.89亿元(32.45%),其中全年销售近2000万件(159%)。新冠肺炎疫苗的发展将导致国内预充市场需求的爆炸性增长。目前,公司已与中国乙达成多项疫苗包装合作

根据扣除运输成本后的拆分,在过去的20年中,每项业务的毛利率分别为:模制瓶47.22%(0.59厘)、棕色瓶36.97%(0.21厘)、丁基橡胶塞32.10% (8.31厘)、-14.07%(11.02厘)、安瓿4.16%-14.07厘)、带铝塑料盖的塑料瓶原料方面,由于市场供需稳定,煤炭均价稳定,略有下降;纯碱受产量增加和市场供应充足的影响,均价为下降;石英砂受当地政府矿产资源保护政策和环保政策的影响,公司增加了优质石英砂的采购以提高产品质量,均价有所提高;受中美贸易战影响,丁基橡胶均价一直在高位运行。

如果将费用端的年销售费用加到运输费用中,费用比例为6.63%-,1.01厘),主要是由于收入规模的扩张效应和差旅费用的减少;管理费率5.38%股票配资大连-0.57厘),主要是由于员工工资和差旅费用的减少;R&D消费率为3.91% (0.33厘),R&D投资绝对值保持稳定增长;财务费用率为0.17%(0.73厘),主要受汇兑损失增加影响。公司年净利润率16.47%,同比增长1.14%。

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一季度海运影响下仍实现稳定增长。公司一季度收入和净利润增速稳健,根据年报,在考虑到疫情以来海运费暴涨(部分航线的涨价幅度甚至达到之前的5-10 倍之多)对公司一季度产品销售的冲击,如公司模制瓶系列产品在印度占比接近60%,而印度当地企业竞争充分,价格水平很低,因四季度以来海运费高企导致公司产品出口竞争力大幅度下降;此外人民币升值对出口利润造成了很大的影响,一季度实际业绩表现较为优异。Q1 净利率达到16.87%,同比有所下滑。

公司为国内药用玻璃龙头企业,利润有望保持快速增长。21 年公司一类模制瓶产能有望进一步扩充,在一致性评价需求旺盛的情况下,预计销量有望保持稳定提升趋势;预灌封同样有望受益于流感疫苗订单和新冠疫苗需求,公司目前正扩建原有产能,21 年有望实现满产满销,预计于22 年产能扩建完毕也将有较大增量;此外棕色瓶出口稳定增长、丁基胶塞产能扩至60 亿支,公司未来业务有望保持快速增长。

盈利预测:公司是国内药用玻璃龙头,多年来经营稳定增长,各项业务市场竞争力强劲。预计公司21-23 年归母净利润分别为7.04/9.53/10.97 亿元,对应PE 分别为36/27/23 倍,维持“买入”

评级。

风险提示:产品订单量不及预期;产能扩建进展不及预期;产品降价压力大于预期。

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