「南风化工股票」券商评级:三大指数下跌 九股迎来掘金良机

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1页:恒生电子(600570):中小板合并开始实施政治改革红利「南风化工股票」券商评级:三大指数下跌 九股迎来掘金良机插图

1页:恒生电子(600570):中小板的合并开启了政治改革红利的实施。第2页:海天叶巍(603288):稳定而深远的竞争壁垒得到进一步改善第3页3360神舟信息(000555):金融科技热潮不变,高增长有望持续。第4页:长城汽车(601633):性能达到预期。三大技术品牌构建了一个强大的产品矩阵。第5页:金风科技(002202):风电机组业务增加盈利。6页:贵州茅台(600519):吨价上涨助力“十三五”完成“十四五”计划“稳r . 7页3360”/3915.cn/(002152):金融科技和ai业务持续提升。数字货币的业务研究和开发工作得到加强。第8页:周大生(002867):在线高速增长,未来黄金产品的盈利能力可以提高。第9页:同福微电子(002156):性能新,大力布局高增长应用市场

恒生电子(600570):中小板合并开启实施 政改红利持续

类别:公司机构:华西证券有限责任公司研究员:刘泽静/刘中腾/孔日期:2021 04 07

事件概述

深交所于2021年3月31日发布《关于合并主板与中小板相关安排的通知》号公告,宣布主板和中小板合并将于4月6日正式实施,并披露具体合并安排。

分析判断:

深主板中小板与新政合并,释放政改红利。根据此前监管披露的“两个统一,四个不变”原则,此次合并涉及四项主要调整:

1)关于证券类别:原中小上市公司的证券类别变更为“主板a股”,证券代码和证券简称保持不变。

2)证券代码区间:主板使用原“002001-004999”中小板证券代码区间,主板a股代码区间调整为“00001-004999”。

3)关于指数调整:中小板指数,中小板整合指数,中小板300指数,等指数,原名称调整将于002368合并正式实施时生效。

4)市场展示:要求各单位停止在交易、市场展示等技术系统前端边界设立中小板股票特区,做好市场展示调整工作。

本通知自2021年4月6日清明节后实施。届时,恒生电子,作为资本市场的核心IT供应商,将为这一轮转型提供全面的技术支持,最大限度地受益于增量转型。值得注意的是,我们认为这一轮转型释放了两个积极信号:

1.目前,“22”板块格局已初步确定,综合登记制度改革有望加快推进。对于深圳主板和中小板的合并,市场早有预期。深圳主板和中小板的功能衔接更加突出。此次合并有利于明确板块的定位,精简板块的结构,未来中国资本市场将形成“22”板块结构,即上交所主导主板科技创新板,深交所主导主板创业板考虑到科技创新板和创业板已实行注册制,并在发行、上市、保荐、交易,退市,等方面积累了丰富的经验投资者保护等环节,有效提高了市场融资效率,据判断,此次合并将减少对下一次全面登记制度改革的阻力,预计相关试点项目将加快推进。

第二,中长期来看,资本市场改革的帷幕已经拉开,后续改革步伐有望进一步加快。2019年和2020年是体制改革的大年份,科技创新板/创业板的注册制改革先后登陆。2021年初的新改革政策无疑进一步验证了体制改革红利的确定性。展望后续,除了全面的户籍制度改革外,以单/蓝筹“T 0”为代表的重磅改革也是关注,市场的焦点或形成政策接力,加速资本市场IT轨道的爆发。我们相信,如果“T 0”交易系统能够以单/蓝筹股试点的形式实施,it将再次催生系统升级、调试等大量的IT转型需求,这将使金融,的IT服务提供商受益匪浅,公司凭借其较高的市场份额也将受益匪浅。不仅如此,“T 0”有望增加市场流动性,下游券商的收益侧也会得到提振,让繁荣向上游传导。总的来说,公司可以为各种政治改革提供综合解决方案,大大受益于改革红利,其后续业绩有望继续超出预期。

政改的增量产品迭代会给2021年的业绩带来支撑,增长空间仍然超出信号意义,这种转型也会带来实质性的增量。就转型模块而言:1)经纪方涉及集中交易,金融一体化、清算、账务等模块的转型;2)基金/asset管理层方面包括投资交易和PB等模块的改造。作为资本市场IT的绝对领导者,该公司在券商和基金的市场份额分别超过50%和80%,将是体制转型的核心受益者。预计-增量至少达到2亿元,在Q2、-、第三季度全面推进转型,有效提升年度业绩。此外,创新产品和云化预计将带来额外的增长势头。随着2020年9月O45的正式发布,O系列迭代开始进入全面实践期,现在已经逐步登陆公募、私募等资产管理机构,2021年整体业务需求将明显较强。此外,泛资产管理公司金融云SaaS将进一步开拓增长空间。从公司的产品迭代路径来看,云化(SaaS)是目前产品创新的重点。近年来,云平台运营模式逐渐增多

引擎,云毅等SaaS 子公司有望复制北美巨头SEI 发展模式,打开泛资管IT 行业巨大市场,驱动公司逐步由金融IT 龙头向金融云SaaS 龙头演进。

出于审慎性原则完成长投/商誉减值,表观业绩无须过虑此前公司于2021 年3 月18 日公告减值,计提长期股权投资减值总额共计7695.07 万元,计提商誉减值总额1.57 亿元,两者合计2.34 亿元,引发市场负面猜想。但我们认为,本次减值处理反映的更多是公司的财务审慎性,判断减值涉及的6 家公司经营面并未出现实质性恶化。一个可以参考的例子是,本次减值金额最大的子公司恒云控股,其在2020 年的业绩其实并无问题,全年实现营收1.57 亿元、实现净利润5409 万元,尽管疫情影响导致同比增幅有限(2019 年营收1.49 亿元;利润5341 万元),但仍属正常经营状态。而追溯往年来看,公司在2019 年完成商誉减值1349.42 万元;2018 年完成长期股权投资减值4132.51 万元,判断减值处理的审慎性是公司一贯的财务原则。我们认为,本次减值不应被过度解读为经营层面的负面信号,甚至考虑到包袱出清将利于公司未来发展,2021 年轻装上阵或能展现更佳的业绩弹性。不仅如此,公告还显示2020 年全年业绩预告已经充分预估本次资产减值因素的影响,即本次计提不影响2020 年业绩预期。

投资建议:

维持盈利预测不变,预计2020-2022 年营收分别增长9.6%/31.1%/25.6%,三年间归母净利润分别增长-12.7%/47.6%/32.0%,预计三年间归母净利润分别为12.4/18.2/24.1 亿元,对应EPS 分别为1.18/1.75/2.31元。坚定看好公司基本面,当前股价正值阶段性估值低点,坚定看好价值回归,维持“买入”评级。

风险提示:

金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。

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