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福莱特(601865)):行业龙头无惧降价 抓住时机提升市占率

类别:公司机构:万联证券有限责任公司研究员:姜伟/郝占义日期:2021-04-06

公司发布20年年报,实现年收入62.6亿元,同比增长30.24%;归母净利润16.29亿元,同比增长127.09%,综合毛利率46.54%,同比增长14.98%。

投资要点:

在过去的20年里,玻璃供应一直很紧张,公司在量价的业务有所增加:从20H2开始,行业的装机容量大幅增加,双玻璃组件的普及率大幅提高。光伏玻璃供应逐渐紧张,3.2mm玻璃价格从24元/m2上涨到43元/m2。随着出货叠加薄玻璃在越南1000吨/日生产线第四季度比重的增加,公司在量价,的光伏玻璃业务翻了一番,光伏玻璃年销量达到1.85亿平方米,同比增长17.32%;销售收入52.26亿元,同比增长39.44%,平均售价(不含税)28.25元/平方米,同比增长19%。

今年,价格下跌,公司依靠成本优势扩大了份额。由于光伏玻璃的高价格和行业的高利润水平,各企业纷纷布局新的生产线。预计到21世纪末,行业总供应量将达到47800t/d,同比增长170%以上。今年供应量大幅释放,光伏玻璃价格大概率下跌。根据PV Infolink的最新数据,3.2毫米和2.0毫米玻璃的价格分别降至28元和22元/平方米,同比下降30%以上。我们认为,这次价格调整应该是乐观的:1。由于硅材料涨价,目前元器件价格居高不下,抑制了需求。玻璃价格的下调将有助于缓解组件的成本压力,促进终端需求的释放,增强行业的繁荣。2.凭借雄厚的技术实力和多年的积累,公司在生产成本上处于行业领先地位,不怕价格调整。相反,降价将加速行业内高成本产能的清算,进一步稳定公司的领先地位。

未来可以预期大规模扩容规划:公司将加快扩容步伐,及时增加市场份额,未来两年进行大规模扩容规划。今年在Q1,越南1000吨/日生产线投产,计划非公开发行和可转债的4条1200吨/日生产线中有一条在Q1投产,其余3条预计今年陆续投产。此外,公司计划在凤阳建设5条1200吨/日的生产线,预计22年后陆续投产。预计21、22年年底,标称产能分别达到12200 t/d和18200t/d。考虑到公司近期在嘉兴规划两条1200吨/日的生产线,到2023年总产能将超过2万吨/日。

盈利预测及投资建议:预计21公司、-23公司、股票配资正规_羊方配资平台年营业收入分别为103.97/185.87/207.36亿元,归母公司净利润分别为20.41/28.78/32.03亿元。对应的每股收益分别为0.95/1.34/1.49元/股。虽然光伏玻璃今年面临价格下行压力,但基于领先地位