「阿里巴巴股票价格」怎样玩俄罗斯轮盘赌?

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「阿里巴巴股票价格」怎样玩俄罗斯轮盘赌?

(原标题:如何玩俄罗斯轮盘?)

在沃伦巴菲特的投资理论中,有一个著名的“俄罗斯轮盘赌理论”。这一理论提醒所有价值投资者远离终极风险的重要性,即使潜在收益很大。但是,这个“俄罗斯轮盘赌理论”有两个变种,却很少有人知道。

在这里,我们来看看什么是“俄罗斯轮盘赌理论”,它的两个衍生品是什么,这样我们就可以知道如何在远离风险的同时,从风险和收益的错配中获得安全的收益。

俄罗斯轮盘,英文名字叫俄罗斯轮盘,是一种极端的赌博游戏。相传这种疯狂的赌博游戏始于19世纪的俄罗斯,后在第一次世界大战中风靡俄罗斯军队。

这个疯狂的赌博很简单。把一颗子弹放进装有六个空弹匣的左轮手枪弹匣里。赌徒旋转弹匣,随机修复一个弹匣后,扣动头上的扳机。如果你运气好,碰巧击中了杂志(即概率为5/6),这个人就赢了。而如果子弹恰好在随机装弹的弹匣里,赌徒就会死。

在描述可能导致价值投资者死亡的投资风险时,巴菲特曾经做过这样的比喻:“就算让我参加一个有一百万本杂志,只有一颗子弹的俄罗斯轮盘游戏,奖金也是一百万美元,也就是说,每次我按下扳机,只有百万分之一的人会被杀死,但是有百万分之999999的概率,能拿到一百万美元我就不参加。”

巴菲特的描述显示了价值投资者对极端风险的极度回避。聪明的价值投资者不应该参与任何可能导致自己死亡或投资组合损失为零的投资风险,即使风险概率很小,获胜概率很大。

巴菲特的“百万杂志俄罗斯轮盘”比喻看似极端,但在实际投资工作中,我们经常会遇到一些“需要承担全部本金损失”的收益。

比如投资者将大量资产投资于不可靠的投资项目(点对点投资,2015-2020年间造成大量违约、坏账、本金损失),就会面临这样的风险。当投资者借入高杠杆基金投资金融,时,他们面临的风险是,即使股价超出杠杆承受能力,也与投资者无关。

例如,如果一个投资者借两倍的钱投资证券,只要股票下跌是34%,这个投资者就会爆仓,赔光所有的钱。即使股票此后上涨10倍甚至100倍,也与在俄罗斯轮盘赌中被子弹击中头部的投资者无关。即使股票下跌40%的概率只有1/100,但一旦发生,就意味着押注全仓的投资者破产了。

以上是巴菲特关于“俄罗斯轮盘赌”可能带来的致命风险的教导:即使利润丰厚,也不要参与其中。

然而,从概率和回报来看,“俄罗斯轮盘”在金融的投资是有利可图的。以巴菲特为例,每次扣动扳机,只有百万分之一的人被杀,却能拿到一百万美元。这里面包含的潜在好处真的令人垂涎。要知道,到2020年,美国的家庭收入中值税前将刚刚超过5万美元。

那么,有什么办法可以规避俄罗斯轮盘赌中的风险,从这个诱人的投资机会中赚钱呢?在这里,我们将了解俄罗斯轮盘游戏的两种变体。

第一种变体是“一次给别人一点钱,让别人给我玩俄罗斯轮盘”。这种变式方法是巴菲特自己提出的。当被问及“俄罗斯轮盘赌”这样的投资时,提问者问巴菲特,难道没有办法从如此明显优势的概率中赚到一些钱吗?巴菲特想了一下说:“对,我自己不扣扳机,给别人点钱,让别人给我玩(给别人头上)。”

在实际投资中,这种“给一点钱参与赌博,赢了就获利,输了就损失有限”的投资方式,往往被精明的投资者采用。每次扣动“俄罗斯轮盘”的扳机,这种方法似乎比你自己扣动扳机更昂贵:每次都要付出少量的金钱去找人挡枪,但好处相差不大。而且每次支付一小笔钱,也让投资者远离了可能的致命风险。

例如,在电影《大空头》中,它曾经描述了两个投资者通过购买深度期权而获利

所谓的深度超价期权,又被称为极度虚构的期权,是一个执行价格远远超过当前价格的期权,根本没有内在价值或行使价值。在成熟市场,因为期权被认为是不值钱的(例如,标准普尔500指数指数在下个月下跌50%的概率几乎为零),交易的价格通常非常低。(有时候,中国市场被深深的定价出了期权价格,因为它不是因为炒作而便宜,所以不管这里。)

然而,《大空头》这两兄弟发现,有时候期权的价格太便宜,偶尔会发生极端事件,比如2000年纽约恐怖袭击造成的金融市场的巨大波动。因此,如果他们每次都用少量的钱购买深度超价的期权,亏损的概率可能高达99%,但一旦盈利,利润可能高达数千倍。

所以,如果这两兄弟能把这样的赌注下上百倍甚至上千倍,那么每输一次就要赔一小笔钱(相当于给了别人一小笔钱,

让别人去替自己玩俄罗斯轮盘赌),一旦盈利,却可以把所有的亏损都赚回来,甚至还可以大赚一笔。依靠这个策略,这兄弟俩在没有承担什么风险的情况下,赚了不少钱。

有投资者也许会问,如果找不到帮自己扣扳机的人怎么办?如果找不到每次花一笔小代价、能够去承担巨额风险的金融工具怎么办?别急,对于聪明的价值投资者来说,参与“俄罗斯轮盘赌”的稳妥方法还有另外一种:冲着自己的手指头扣扳机。

“冲着手指头扣扳机”是一种比喻,意思就是说,每次只用一个小头寸参与到有风险的投机活动中。这样如果每次参与的成功率有80%,而每次可以用总仓位的2%参与,那么长此以往,投资者获利的概率就非常大。而持续50次以2%的仓位参与8成把握的投机,通过聚沙成塔、集腋成裘的方式,投资者就可以做到稳赚难赔。

举例来说,在现代的海洋轮船上,巨大的船只被分割成一个个彼此分割的防水仓。这样,如果船上漏了一个洞,那么只会损失一个防水仓,这和“对着自己手指头玩俄罗斯轮盘赌游戏”有异曲同工之妙。

对于深度价值投资者(指的是一些更加看重估值的价值投资者)来说,在不同的持仓股票之间来回切换,就是这样一种“对着自己手指头扣扳机”的交易策略。由于深度价值投资者往往会同时持有几十个股票,每个公司的仓位往往很难超过5%,因此如果发现市场上一个A公司的性价比,比自己持有的B公司明显要高,那么深度价值投资者就会卖掉B公司、买入A公司。

这种卖出B公司买入A公司的交易,一般会有不低的成功率。但是,没有人能保证自己对企业估值和基本面的判断永远100%正确,也没人能保证卖出一个公司、买入另一个公司的套利交易,一定是正确的。我自己就曾经在1年的时间里做了18笔这样的套利交易,到了年底有17笔赚钱,但是有1笔交易赔了一些。

这时候,如果用100%的仓位进行这样的交易,那么一定的风险是存在的。但是,如果每次交易都只涉及几个百分点的仓位,那么投资者就会像是对着自己的手指头扣扳机那样:在赚到了十几个手指头的同时损失一两个手指头,综股票配资平台首荐牛壹佰合的收益率仍然是很可观的。

但是,正如泰坦尼克号曾经一次被冰山划破了6个防水仓一样(一共只有16个防水仓),进行分散性的“对着自己手指头扣扳机”的交易时,投资者也需要注意,不要把自己的手指头叠在枪口的同一条线上。

还是以上面的交易为例,如果投资者同时卖出了5个小仓位的银行股、买入了5个消费股,那么很明显,他并没有做到足够的分散:5个手指头都叠在了一个行业风格之上。关注不同手指头之间的相关性,是这种交易所必须考虑的。

以上,就是对价值投资中经典的比喻、俄罗斯轮盘赌的解读,和对两个变种策略的讨论。孟子有云,尽信书则不如无书。巴菲特关于俄罗斯轮盘赌的论述,许多价值投资者都曾听说,不少人也以此作为自己不参与任何有风险的交易的理由。但是,对于大概率的投资机会,如果能用稳妥的方法赚钱、同时规避掉致命的风险,难道不是一件锦上添花的事情吗?

千万不要玩儿过火。

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